자동차 정보 이야기 - 미국의 셰일 가스, 셰일 오일

전세계의 셰일 가스

가격 구조의 큰 차이

 거기에 배가해서 가격에 차가 생기는 원인이 있다. 오일과 가스의 가격이 결정되는 메커니즘이 전혀 다른 점이다. 오일은 국제적인 금융 상품, 가스는 지방 소비의 로컬 상품이기 때문이다. 원유는 국제 시장에서 시세가 매겨져, WTI 등의 지수로 거래된다. 신문을 보면 누구나 가격을 알 수 있다. 계좌만 있으면 매수자, 매도자도 아닌 일반인도 헤지 펀드도 매매할 수 있다. 그래서 시장은 투기나 소문에 좌우된다. WTI 원유는 40 만 배럴/일의 생산량밖에 없지만, 시장에서는 그 200 배 이상, 1 억〜2 억 배럴/일이 거래되고 있다. 실수요에 관계없이 가격이 변동하는 머니 게임이다. 산유국의 독재 체제에 관한 뉴스 하나로 가격이 크게 변동된다. 이에 반해 가스는 기본적으로 상대 거래이다. 큰 투자를 해서 파이프 라인을 만든 데에는, 상대방과 오랜 거래를 해야 하기 때문이다. 금융 상품과 달라 「가장 싼 곳에서 구매해, 가장 비싼 곳에 판매」하는 드라이한 거래는 할 수 없다. 장소 별로 가격이 다르고, 거래 별로 가격이 다르다. Henry Hub 지표는 있지만, 그 지표에 따르지 않고, 독자적으로 판단해 진행하는 거래도 많다. 이러한 차이의 결과로 생겨난 2.6 배의 가격 차를 노려, 많은 채굴 업체가 앞다투어 셰일 오일을 채굴하고 있다. North Dakota 주, Montana 주, 캐나의 Saskatchewan 주Manitoba 주에 퍼져있는 Bakken 층, Texas 주의 Eagle Ford 층, Permian Basin 층, Colorado 주, Wyoming 주의Niobrara 층 등에서, 셰일 오일이 나온다. 유망한 지역은, 북쪽 Notrh Dakota 주와 남쪽의 Texas 주를 잇는 선상에 있다.Bakken 층은 압력이 높아, 오일이 잘 나온다. 그러나, 가스전으로서도 얼마 되지 않았기 때문에, 운반 인프라가 아직 구축되어 있지 않다. 오일 파이프 라인에 투자할 만큼 생산량이 확보되지 않았기 때문에, 예전부터 있던 철도로 오해 안에 있는 정유소까지 운반하고 있다. 2012 년 11 월 현재, Bakken 층에서 나오는 오일 중 57%를 철도로 운반하고 있다고 한다. 이 영향으로, 전미의 철도를 이용한 원유의 수송량이 급증하고 있다. 또, Bakken 층을 통과하는 두 개의 철도 중 하나인 Burlington・Northern ・ Santafe 철도(BNSF)의 오너는 투자자로서 명성이 높은 Warren Buffett 씨가 경영하는 Berkshire Hathaway 사이다. 여기까지 예측해서 투자한 것이라면 정말 대단한 것이다. Bakken 층 근처에 파이프 라인, 정유소 등의 인프라가 정비되면, 더욱 많은 원유를 공급할 수 있을 것이다. 한편, EagleFord 층과 Barnett 층, Niobrara 층은 오일이 나오는 상태가 아직 Bak-ken 층에는 이르지 못한다. 그 대신 정제, 수송 인프라는 완벽하다. 이 곳은 오래된 원전 지대이기 때문에, 파이프 라인이 5 대호 주변까지 연결되어 있으며, 멕시코만도 가까워서 동부까지 해상 수송도 가능하다. 일본 상사들도 착실히 파고들고 있다. Eagle Ford 층에는 Mitsui 물산과 Marubeni와 JGC Corporation, Permian Basin 층에는 Sumitomo 상사, Niobrara 층에는 Itochu 상사와 Marubeni 가 개발 사업에 참가하고 있다.

시세라 내리지 않는다.

굴삭 업체는 2.6 배의 가격 차가 있는 것을 전제로 가스가 아닌 오일을 겨냥해 채굴하고 있다. 가격 차가 좁혀지지 않는이유를 「WTI와 같은 시세는 수급만으로는 움직이지 않고, 투기나 소문으로 움직이기 때문」이라고 설명한다. 출자자의 눈치를 보는 입장에 있기 때문에, 그렇게 말을 할 수밖에 없을 것이고, 실제로 그렇게 기대하고 있을 것이다. 확실히 당분간은 이것이 실현되어, 채굴 업체는 큰 수익을 낼 것이다. 그러나, 그것도 오래가지 않을 가능성이 크다. 자신의 규모가 가격에 영향을 주는 날이 올 것이기 때문이다. 미국의 셰일 오일 생산량은 급격히 늘어, 2012 년에는 200 만 배럴/일에 달했다. 향후 생산량은 많은 회사가 예측하고 있지만, 「예측을 발표하고 3 개월 지나면, 그 보다 높은 실적이 발표되므로, 어느 예측도 신뢰하기 어렵다」는 상태이다. 미국의 원유 생산량에 대해 어느 정도의 존재감을 나타내기 시작했다. 세계의 원유 생산량은 8500〜8700 만 배럴/일이므로, 200 만 배럴/일은 그 2% 이상, 아직 전체에 영향을 줄 정도의 양은 아니다. 그래도 현재의 급성장이 계속되면, 시장에 영향을 줄 정도의 규모로 자라날 때가 올 것이다. 「시세라서 수급은 별로 효과가 없다」고 하지만, “공급 급증에 의한 가격 하락”도 소문 중 하나이다. 영향의 조짐은 있다. 원유 지표로서 WTI 외에 Brent 가격, Dubai 가격이 있다. 지금은 WTI 가격이 세계 표준이 되었지만, 원래는 WTI는 미국의 Brent는 영국의 Dubai는 중동의 지표이다. 각 지표는 오랜 세월 같은 가격이었다. 이미 말한 것처럼 원유는 너무나 운반하기 쉬운 상품이기 때문이다. 또, 실제로 운반하지 않아도, 실수요에 관계가 적은 금융 상품이므로, 재정 거래에 의해 자연스럽게 동일 가격으로 안정된다. 그러나, 2011 년경부터 Brent 가격, Dubai 가격에 대해 WTI 가격이 약간 벗어나기 시작했다. 아직 원인을 분석할 정도의 정보는 없지만, 미국 한정으로 원유 가격이 떨어지기 시작한 것을 나타내고 있다. 즉, 셰일 오일의 영향이라고 생각해도 이상하지 않다. 스스로의 규모가 가격에 영향을 주지 않을 정도까지 “생산 조정”을 하면 채굴 업체도 계속해서 수익을 낼 수 있을 것이다. 그러나 이미 그들에게는 셰일 가스를 난개발 해서 천연가스를 3 달러까지 폭락시킨 “전과”가 있다. 이번에는 “학습 효과”가 있을지 질리지도 않고 또다시 반복할지 주목할만한 부분이다.

가솔린 가격을 직접 내릴 가능성

지금까지는 WTI 가격이 내려가면 그에 비례해서 가솔린 가격이 떨어지는 이야기였다. 또 하나, WTI 가격과 관계없이 가솔린 혼자서 내려갈 가능성이 있다. 셰일 오일은 지역에 따라서는 보통 원유가 아닌, 더욱 가벼운 성질의 것이 있다. 최근 나이지리아의 미국에 대한 수출이 반감한 모양인데, 이는 셰일 오일의 영향이라고 말해지고 있다(그림 12). 셰일 오일에는 나이지리아에서 나오는 원유에 가까운 조성의 물질이 있기 때문이다. Bakken 층에서 나오는 오일은 API(미국석유협회) 지표(숫자가 작을수록 중질유)로 40〜42 도의 물질. EagleFord 층은 40 도. 39 도에서 「초경질유」로 분류되기 때문에 모두 매우 가볍다. PermianBasin 층에서 나오는 오일은 약 40 도지만, 원유는 전체의 60% 정도이며, 그 외에는 가스가 20%, NGL(Natural Gas Liquid)이 20%이다. NGL 은 매우 가벼운 오일로, 가솔린에 가깝다. 이 같은 가벼운 원유는, 1 배럴에서 얻을 수 있는 가솔린 양이 많다. 또, 정제에 의한 에너지 손실이 적다. 그러므로, WTI 가격을 개입시키지 않고, 실제로 저렴한 가솔린이 나도는 형태로, 보다 직접적으로 가솔린 가격을 억제할 가능성이 있다. 지금까지 셰일 오일에 의해 가솔린 가격이 내려갈 가능성에 대해서 생각해 보았다. 그러나 이러한 상황은 당분간 북미 내에 그칠 것 같다. 거기에는 3 가지 사정이 있다.